метод окупаемости и учетный коэффициент окупаемости инвестиций

1.28 Mb.Название страница5/6Дата08.03.2012Размер1.28 Mb.Тип Смотрите также:         5   ^ 4.4. Анализ периода окупаемости и коэффициента окупаемости для принятия управленческих решений о капиталовложенияхОдним из методов принятия управленческого решения о капитальных вложениях является расчет внутреннего коэффициента окупаемости, который представляет собой точную ставку процента, полученного от инвестиций в течение их срока. Его иногда называют дисконтированной нормой прибыли. ^ Внутренний коэффициент окупаемости это ставка процента, которую используют для дисконтирования всех потоков денежной наличности в результате капиталовложения для того, чтобы приравнять приведенную стоимость денежных поступлений к приведенной стоимости денежных расходов. Иначе, эта ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость капиталовложений равна нулю. Этот коэффициент окупаемости может быть выражен через максимальный размер капитала, который может быть использован для финансирования проекта без ущерба для владельцев акций. Внутренний коэффициент окупаемости может быть определен следующим образом: формулой (4); методом проб и ошибок, сущность которого заключается в использовании различных значений коэффициентов дисконтирования, пока ЧПС не станет равной нулю; методом интерполяции, который предполагает, что если внутренний коэффициент окупаемости больше вмененных издержек на капитал, то инвестиция является прибыльной и даст положительную приведенную стоимость. При использовании метода интерполяции учитывают следующее равенство: , где ^ Kо внутренний коэффициент окупаемости; А ставка дисконта при отрицательной ЧПС; В учетный процент при положительной ЧПС; С ЧПС поступлений денежной наличности при ставке дисконта при отрицательной ЧПС; D ЧПС поступлений денежной наличности при ставке дисконта, которая используется при положительной ЧПС.Проще определить внутренний коэффициент окупаемости, если размер потоков денежной наличности постоянен каждый год. Тогда внутренний коэффициент окупаемости будет находиться в точке, которая определяется следующим образом: Ед Кд Си = 0, (5) где Ед ежегодный поток денежной наличности; Кд коэффициент дисконтирования для числа лет, за которое получена денежная наличность; Си стоимость инвестиций.Из равенства (5) можно вывести следующую формулу коэффициента дисконтирования: . Принимая решение о капиталовложениях, необходимо анализировать релевантные потоки денежной наличности. Они должны включать приростное движение денежной наличности в будущем. При этом амортизация не включается в движение денежной наличности при ее оценке. Это происходит потому, что затраты капитала на амортизацию будут учитываться как расход денежной наличности в начале реализации проекта капитального вложения. Рассмотренные методы принимают во внимание стоимость денег с учетом будущего дохода. Но на практике часто используются методы, игнорирующие стоимость денег с учетом будущего дохода: расчета периода окупаемости; учетного коэффициента окупаемости капиталовложений. ^ Период окупаемости это метод оценки капиталовложений. Он показывает время, необходимое для поступления наличности от вложенного капитала в размерах, позволяющих возместить первоначальные денежные расходы, необходимые при вложении капитала. Для этого используется следующая формула: , где ^ По период окупаемости; ПДР совокупные первоначальные денежные расходы; ОЕД сумма ожидаемых ежегодных денежных поступлений (если они постоянны).Этот метод имеет два недостатка: здесь не учитывается движение денежной наличности, получаемой после срока окупаемости; разница от времени поступления доходов до срока окупаемости не реагирует на то, что будущие поступления денежной наличности нельзя обоснованно сравнивать с первоначальными затратами до тех пор, пока будущие поступления не будут дисконтированы для вычисления их приведенной стоимости. Метод учетного коэффициента окупаемости базируется на следующей формуле: , где ^ Ку учетный коэффициент окупаемости; П средняя ежегодная прибыль проекта; Зи средние инвестиционные затраты.При использовании метода учетного коэффициента среднегодовая (чистая) прибыль (^ П) рассчитывается по формуле , где Рп приростные расходы; Ск оцененный срок капиталовложений.В приростные доходы включают или чистую стоимость инвестиций, или совокупные амортизационные отчисления (эти величины идентичны). Здесь величина инвестиций зависит от метода начисления амортизации. Преимуществом уч

Управленческий учет лекционные маиерилы содержание - страница 5